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从大宗商品视角看2017年政府工作报告:钢铁行业去产能压力贯穿全年

发布时间:2017-03-09   

 2017年经济增长6.5%。2016年,GDP达74.4亿元,同比增长6.7%,位于去年政府工作报告指出的6.5%-7%的目标区间。去年在“下行压力大”的背景下,罕见的出现经济增速目标为一个区间的情况,但仍然给出了6.5%的下限。今年将GDP增速目标定在“6.5%左右”,给了一个并不明确的数字。虽然今年经济增长失守6.5%的可能性不大,但政府的态度表明接受小于6.5%的可能。政府对经济下行的容忍度明显增加,对我国经济增长也更有信心。另外,在第三大块“2017年重点工作任务”中,删掉了去年排在第一位的“保持经济运行在合理区间”,变为“三去一降一补”。显然今年的工作重点已由“稳增长”转为“促改革”。我们预计,今年我国经济增速基本与目标保持一致。

    货币政策由“灵活适度”到“稳健中性”。去年定的货币政策目标为M2预期增长13%左右,社会融资规模余额增长13%左右。2016年实际数据为M2增速11.3.%,社融增速12.8%。在直接融资逐渐取代间接融资的背景下,未来社融或成为更重要的政策指标。今年政府给出的货币政策更加强调“中性”,事实上在引导资金“脱虚向实”的目标下,央行货币政策已经明显收紧,前期公开市场操作“缩短放长”,上调MLF、逆回购、SLF利率等,都是央行收紧货币的操作。今年“金融去杠杆”的主题依旧不变,货币政策中性偏紧。

    财政政策由“加大力度”到“更积极有效”。2016年在未动用预算稳定调节基金和结转的情况下,实际预算赤字为28289亿元,实际赤字率为3.8%。今年的财政赤字目标为2.38万亿元,其中中央财政赤字较去年增加100亿元至1.55万亿元,地方财政赤字增加500亿元至8300亿元;赤字率目标维持3%不变。今年的赤字率目标与去年持平,低于去年的实际赤字率0.8个百分点,今年财政政策的空间不会太大。地方财政方面,8300亿元一般债券加上目标8000亿元地方专项债券和约5万亿政府置换债券,地方债券发行总规模约6.63万亿,较去年6.05万亿增加0.58万亿。

    房地产“因城施策去库存”。去年一、二线城市库存减少,但三、四线城市库存反而增加,报告中也明确指出“目前三四线城市房地产库存仍然较多”。今年去库存主要集中在三、四线城市。对于房价上涨压力大的城市,报告指出“要合理增加住宅用地”,即通过增加供给控制房价上涨。另外,今年报告不再提“保障房”,住房保障机制有所变化。

    政府基建低于预期。今年的基建目标为:“完成铁路建设投资8000亿元”,与去年持平;“公路水运投资1.8万亿元”,公路加水路投资目标一共才1.8万亿元,去年单公路投资就有1.65万亿元;开工15项重大水利工程,较去年减少5项。中央预算内投资安排5076亿元,较去年略增76亿元。总地来看,今年政府主导的基建低于此前市场预期。

    钢铁行业去产能压力贯穿全年

    去产能工作仍是2017年钢铁产业供给侧改革的重点,两会期间对于钢铁产业明确的两项重点任务,一是确保落实地条钢产能上半年出清,二是全年压减5000万吨产能,从量上看,全年的去产能目标较2016年小幅增加500万吨,并且由于主要涉及实际在产产能,所以去产能的力度整体有增无减。值得注意的是,取缔地条钢更多的运用行政和法制手段,而对于去除在产产能,国家将强化经济手段的运用,在技术、环保、资质等方面设置更高的门槛,行业内的分化将加剧,中小钢企的生存压力明显增大。

    同时在去年工作的基础上,将重点针对困扰行业供给侧改革的阻力点进行突破,例如职工安置,行业整合重组等方面。特别是提升产业集中度的步伐将明显加快。自宝武合并之后,北方河北、山东等钢铁主产区,以及江苏都率先提出了区域性整合重组的方案,去产能与提升产业集中度的结合更加紧密,但是整合重组的效果短期内还很难显现。

    总体来看,尽管国家尚未出台更多具体的实施方案,但政策意图已非常明显,预计去产能压力将贯穿2017全年,高炉开工率将被压制在80%左右,从执行力度上看,随着地条钢的取缔,建筑钢材的需求缺口将增大,刺激企业的生产意愿,因此下半年去产能的压力将有所增大。

    今年可能不会大范围进行减量化生产,煤价波动幅度或将大幅低于去年。

    去年淘汰2.9亿吨煤炭产能,今年将再压减1.5亿吨,符合市场的预期。去年4月份执行了276个工作日的减量化生产的政策,造成煤价大幅上涨,今年可能不会大范围进行减量化生产,煤价波动幅度或将大幅低于去年。目前安监局要求4月中旬前所有煤矿完成自检、所有煤矿3月至8月专项整治超层越界开采,这也是政府提出的运用市场化法治化淘汰产能的体现。

    玉米未来价格稳中有升,水稻小麦临储价格或下调。

    本次政府工作报告中,对于农业发展部分,“引导农民根据市场需求发展生产,增加优质绿色农产品(000061,股吧)供给,扩大优质水稻、小麦生产,适度调减玉米种植面积,粮改饲试点面积扩大到1000万亩以上,鼓励多渠道消化玉米库存”是期货市场的关注重点。这些调整在2017年2月5日的中央一号文件《关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》中已均有指示。

    在一号文件以后,市场便预期未来国内玉米种植面积将逐年减少,玉米库存逐步释放,国内玉米供应的巨大压力将改善。而3月份之后,玉米也走出了久违的上涨曲线,但未来价格上涨顶部在哪,我们认为应该保持对进口玉米价格的关注,后期国内玉米价格必然将与国际市场接轨。而新粮上市以及国家玉米库存的释放等因素将使玉米长期稳中有升的趋势中出现反复波折,需要注意把握节奏。

    玉米种植缩减转种大豆,国内大豆面积将增加。国产大豆产量若大幅增加,在满足食用需求后或将流向压榨出油,那么国产大豆价格或也将与进口大豆走向一致。

    另外,“扩大优质水稻、小麦生产”下,预计未来水稻,小麦的临储收购价格将下调。